ЦБ ухудшил прогноз роста ВВП до 0–1% и повысил оценку инфляции

Центробанк ухудшил прогноз роста ВВП России на 2026 год до 0–1% и повысил прогноз инфляции до 6–7%, сославшись на ограничения предложения, топливный шок и слабость внешнего сектора. Одновременно ключевая ставка снижена до 14%.

Банк России пересмотрел макроэкономический прогноз на 2026 год, одновременно снизив ключевую ставку до 14%. Регулятор теперь ожидает роста ВВП в пределах 0–1% вместо апрельских 0,5–1,5%, а инфляцию по итогам года — на уровне 6–7% против прежних 4,5–5,5%. Ухудшены также прогнозы по внешней торговле и цене нефти. Причиной стали ограничения предложения, топливный шок и более слабый внешний сектор, а также ожидаемый структурный дефицит бюджета.

Центробанк 24 июля одновременно смягчил денежно-кредитную политику и заметно ухудшил макроэкономический прогноз. Ключевая ставка опустилась до 14%, но регулятор дал понять: снижение не означает исчезновения рисков. Теперь ЦБ ждет роста ВВП в 2026 году лишь на 0–1% (в апреле предполагалось 0,5–1,5%), а инфляцию — 6–7% вместо 4,5–5,5%.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина объяснила пересмотр изменением оценки предложения, внешних условий, бюджетной политики и инфляционных рисков. Главный фактор — предложение: весной регулятор рассчитывал на быстрое восстановление производственных возможностей, но этого не произошло. Летний топливный шок дополнительно разогнал цены и инфляционные ожидания. В ЦБ полагают, что ускорение инфляции временное: по мере восстановления нефтепереработки и стабилизации топливного рынка ожидания могут снизиться.

Шок предложения и его последствия

В Банке России предупреждают: если ограничения предложения затянутся, это ударит по экономической активности и внутреннему спросу. Оперативные опросы ЦБ уже фиксируют ухудшение ожиданий предприятий по будущему спросу и выпуску, что ограничит возможности перекладывать издержки на потребителей. Именно эти опасения, а не текущий рост цен, подтолкнули регулятора к снижению ставки.

Независимые аналитики разделяют эту логику. Экономист Дмитрий Полевой отмечает, что ЦБ впервые сделал акцент на будущих последствиях шока предложения для экономики, а не на уже произошедшем ускорении цен. По его мнению, резкое усиление опасений за состояние экономики делает июльское решение более логичным.

Официальная статистика подтверждает охлаждение. По оценке Минэкономики, рост ВВП в мае замедлился до 0,3% в годовом выражении после 1,3% в апреле и 1,9% в марте. За январь—май экономика прибавила лишь 0,2%. Аналитики ЦМАКП говорят об исчерпании волны подъема, стагнации гражданских отраслей и ослаблении инвестиционной активности.

Внешний сектор и бюджет

Второй фактор пересмотра — внешняя торговля. ЦБ снизил прогноз профицита счета текущих операций на 2026 год с $72 млрд до $48 млрд, торгового баланса — со $155 млрд до $119 млрд, а средней цены российской нефти для налогообложения — с $65 до $60 за баррель. Набиуллина отметила, что баланс внешней торговли во втором квартале оказался хуже ожиданий.

В бюджетной политике также произошли изменения. Если раньше ЦБ исходил из постепенного выхода структурного первичного баланса к нейтральным значениям, то теперь базовый сценарий предполагает сохранение структурного первичного дефицита: около 2% ВВП в 2026 году, 1% в 2027-м и 0,5% в 2028-м. Осенью оценки уточнят после публикации проекта федерального бюджета, но регулятор уже готов корректировать денежно-кредитную политику в случае более сильного бюджетного импульса.

Неоднозначные сигналы

Однако оперативные индикаторы рисуют не столь однозначную картину. Индекс PMI обработки в июне поднялся выше нейтральной отметки в 50 пунктов, а опросы Института народнохозяйственного прогнозирования РАН зафиксировали улучшение настроений в промышленности в июле. Данные «Сбериндекса» показывают, что в середине июля рост реальных потребительских расходов замедлялся, но оставался на 1,8% выше прошлогоднего уровня.

Как сообщала Новая Газета Online, снижение ключевой ставки до 14% сопровождалось смягчением риторики регулятора, однако новые прогнозы указывают на сохранение серьезных вызовов для российской экономики.

Читайте также: Бизнес накопил на депозитах 39 трлн рублей, несмотря на снижение ставки

Источник: kommersant.ru